创新药板块能否“苦尽甘来” 全线爆发引发关注

6月22日，申万医药生物、恒生创新药指数创下近一年新低。一周后，6月29日，同一赛道迎来爆发，双双领跑。舒泰神和佰仁医疗涨超20%，药捷安康-B飙升近40%；医药ETF霸屏全市场涨幅榜，最高飙升11.67%，成交额较前一交易日翻倍。

创新药板块已持续调整近三个季度，即便基本面在去年迎来历史性盈利突破，板块依然低迷。随着药明康德等超过20家公司抛出回购计划，基金经理们的调仓动作也随之曝光，“你抛我捡”的极致分歧，折射出机构对不同细分个股的判断。融通医疗创新臻选基金经理余思慧表示，板块短期仍受风险偏好和风格切换影响，但在基本面持续强化、估值从前期高点回落后，创新药已经进入“基本面强势+高赔率”的阶段，是中长期布局的较好窗口期。

6月29日，A股和港股的医药板块全线爆发，创新药赛道更是走出强势行情，成为两市绝对主线之一。申万医药生物指数早盘低开后快速企稳回升，最终单日大涨5.91%，领跑全市场各大板块。个股盘面赚钱效应全面爆发，截至当日收盘，全板块共计55只个股单日涨幅突破10%，29只个股成功涨停；其中舒泰神、佰仁医疗等9只个股大涨超20%。

港股医药赛道同步联动大涨，表现同样亮眼。恒生创新药指数以7.74%的涨幅位居榜首，药捷安康-B上涨39.78%，映恩生物-B、荣昌生物等8只个股涨超10%。汇添富科创创新药ETF单日飙升11.67%，国泰科创创新药ETF大涨11.5%，领跑所有权益类ETF。医疗器械、医疗保健、中药等医药细分赛道ETF也同步跟涨，板块行情实现全覆盖。

第一财经梳理数据发现，在已有数据且跟踪指数名称中带有“医”或“药”的ETF目前有55只，29日的平均涨幅超过6.5%。资金热情高涨，场内交投活跃度大幅攀升，超过半数出现成交额环比翻倍的情况。全天合计成交额突破89亿元，较前一交易日直接翻倍。银华创新药ETF成交最为活跃，单日成交额达17.8亿元，环比增幅1.4倍；广发创新药ETF、易方达医药ETF单日成交额均超11亿元。

近一个月创新药赛道已迎来持续的增量资金布局。Wind数据统计，截至6月26日，近七成医药相关ETF获得资金逆势加仓，合计净流入规模超42亿元。银华创新药ETF近一个月累计净流入7.11亿元，年内整体净流入规模高达42.3亿元。广发、易方达旗下创新药ETF走势趋同，资金持续涌入，年内累计净流入金额均突破10亿元。

事实上，这并非创新药板块近期的首次反弹。自去年三季度触及高点后，板块便陷入持续震荡下行通道，直至今年6月才逐步进入震荡盘整阶段。数据显示，截至6月29日，恒生创新药指数自去年四季度至今累计跌超33%，并在6月22日下探至2090.79点，股票配资，多空杠杆，股票配资公司，专业服务创下近一年以来的阶段低位。

在板块长期估值低迷、行情承压的背景下，多家上市药企纷纷出手护盘，以增持、回购的方式提振市场信心。据不完全统计，6月以来，至少有超过20家医药公司披露或启动股份增持、回购计划。如药明康德已完成回购A股股份约970.12万股，使用回购金额10亿元。

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随着多家上市公司因股份回购等事项更新股东名单，机构在二季度的隐形调仓动作也随之披露。多位基金经理对医药板块的态度已经出现了明显的分歧。普洛药业非报告期公告显示，大成基金徐彦管理的大成睿享在二季度出现两度减持，持股量从一季度末的2611万股降至6月11日的2376万股，6月22日时再度降至2346万股，二次合计减持近265万股。信立泰同样遭遇机构持续减持，知名基金经理葛兰参与管理的中欧医疗健康在二季度减持598.88万股，延续前两季度持续减持的态势。

值得注意的是，机构并非全面撤离医药赛道，不少基金经理在减持部分标的同时，逆势加仓估值充分调整的优质创新药个股。以百利天恒为例，截至6月1日，该股年内股价跌幅已超过34%。但在二季度板块调整期间，多家头部基金经理逆势进场增持。如中欧医疗健康增持54.81万股，张韡旗下的汇添富创新医药、乔迁管理的兴全商业模式优选、谢治宇管理的兴全合润也有不同程度的增持举动。自6月1日盘后披露回购计划后，百利天恒股价开启震荡上行走势，截至6月29日，该股自6月2日以来累计涨幅接近40%。

调仓分歧的背后，是基金经理对创新药板块定位的重新审视。余思慧认为，经过大半年调整，当前创新药估值已回到相对合理区间，不少个股已经回到2025年初的估值水平甚至更低。这一轮调整中，行业基本面并没有恶化，反而在持续改善。这就形成了“基本面向上、股价向下”的背离，为后续修复创造了条件。不过她也提醒，这并不意味着所有创新药公司都会涨，板块内部的分化会加剧。配置上应从泛主题投资转向精选优质资产，重点关注真正具备全球竞争力、有重磅临床数据支撑、商业化能力强的公司。

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华泰柏瑞基金基金经理陈柯含指出其中一个容易被忽视的误区。她表示，去年四季度以来创新药板块表现持续弱势，而本轮回调最容易误读的地方，是“把股价弱势等同于基本面转差”。实际上，2025年A股及港股创新药板块均实现首次盈利，迎来历史性突破。陈柯含分析称，科技主线更多讲的是季度级景气度、订单、国产替代弹性，而创新药即便基本面转好，仍需要更长时间将BD、临床和海外商业化转为自由现金流。在有限仓位下，资金或更愿意配置“看得见、算得快、兑现路径短”的板块。当前约束创新药的第一变量不是产业趋势，而是相对收益竞争。市场已经在交易“高利率维持更久”的情形，而最先受影响的可能是需要远期贴现的成长资产。

陈柯含表示，当前对创新药板块走势更合理的定义不是行情结束，而是从全面估值修复阶段，进入结构性再定价阶段。板块层面短期仍会受流动性、科技主线和海外政策扰动压制实盘配资账户是否独立，但产业趋势并未逆转。财通资管基金经理王鑫园认为，医药是“长周期、慢变量”的板块，医药尤其是创新药所依托的技术突破、临床价值兑现和全球化兑现的向上趋势并未改变。未来会继续关注创新药产业链（CXO、科研上游）、创新药以及AI医疗等细分方向的成长机遇。